nengcao@mail

下面这句话摘自最近的《华尔街日报》头条：“从来没有这么多债券几乎是垃圾债券。”另一方面，苹果和微软等公司拥有AA或更高的评级。大多数标准普尔500指数的市值都有一个或更高的评级。真的没有必要投资低质量的股票。你可以在这里阅读更多关于标准普尔500指数的信用资料。

责任编辑：王潇燕盘面情况：上海期货交易所FU1901合约开盘报3072元/吨，收盘报3116元/吨，较上一交易日涨76元/吨，涨幅为2.50%。成交量增加至85.4万手，持仓量增加59474手至13.1万手。消息面：1．新加坡燃料油现货市场成交2笔。兴隆公司从中石油公司购买三船共计6万吨380-cst燃料油，从壳牌公司购买了一船2万吨180-cst燃料油。2．波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二上涨，整体干散货运价指数上涨56点，或3.3%，报1，774点，为2014年1月8日以来最高。3．美国能源资料协会（API）数据显示，上周美国原油库存减少320万桶，汽油库存减少490万桶，馏分油库存减少130万桶。上周美国原油进口下降24.9万桶/日，至830万桶/日。

开发商天宝置业告诉中国房地产报记者，天宝名都项目在2015年报批报建期间，天水市羲皇大道尚未规划建设城市集中供热管网，城市功能不具备集中供热条件，因此采用燃气壁挂炉采暖方式进行图纸设计。购房业主为了维护自己的合法权益，多次和天宝置业进行了协商。2018年11月，由天水市政府信访办主持召开了由市政府督导专员、市住建局、市安全质量监督管理处、市房管局、市供热公司相关人员及开发商天宝置业等多方组成的协调会。市住建局相关人员表示，“只要小区内部具备供热管网接入条件，市政管网将会克服困难给予解决。”同时表示，“关于此事已多次约谈开发商，当场责成开发商十日内拿出合理可行的方案并会提供技术支持，等方案出来后报预算，并会为最终由业主负责的合理费用把关。”

微观视角：哪些维度看出基建复苏？（1）直观上看，结合财政存款下滑和财政支出方向看基建投资确有支撑。（2）工程机械方面，大中型挖掘机销量涨幅提升和挖掘机利用小时数同比止跌回升共同指向基建投资复苏。（3）细分行业看，生态环保、水上运输、铁路板块增速止跌回升，航空和电热力跌幅收窄，是基建企稳的贡献力量。（4）相关大宗商品方面，铜价企稳可能与电热力投资有关，水泥量价齐升一定程度上也可能是由于基建带动。（5）政策支持方面，除专项债之外，PPP项目入库加快和落地率新高支撑基建反弹。

图59：2018年1-11月铜管产能利用率数据来源：上海钢联、中信建投期货图60：2018年1-11月铜板带产能利用率数据来源：上海钢联、中信建投期货中国铜下游需求则主要来自于电力、建筑和家用电器。电力基础设施投资是拉动铜内需的主要动力，铜行业的需求约有45%来自电力。国家《配电网建设改造行动计划》预计到2020年，高压配电网变容量达到21亿kVA、线路长度达到101万千米；中压公用配变容量达到11.5亿kVA、线路长度达到404万千米。此外，据国家电网工作计划，在2016-2020年五年时间将投资提高28%至2.3万亿，主要用来扩大输电网络，超过了2011-2015年的1.8万亿元。截止至2018年10月，电网基本建设投资完成额累计值为3，814亿元，累计同比下降7.6%，2018年下滑的因素可能与下游资金趋紧，需求放缓等因素有关。

原本预计在2017年7月投产的柬埔寨工厂并未如期开工，而是将在2018年进行试产，进程明显放缓。在2017年年报中，慕容用7页的篇幅列举分析了柬埔寨的政治经济风险。我们推测，由于柬埔寨生产环境不稳定，慕容产能扩张的重心主要还是在国内，中短期内柬埔寨工厂对总产能不会有太大贡献。慕容尚未将柬埔寨工厂闲置产能计入总设计产能，故柬埔寨工厂目前对产能利用率没有影响。参考募投资金用途和现金流量表信息，柬埔寨工厂资本支出约为RMB 15百万。